O Vulcão Caldeira da Graciosa fica localizado na extremidade SE da ilha Graciosa e corresponde a um vulcão poligenético com caldeira, em cujo interior se identificam diversas formações lávicas e dois maars (s.l).
A história evolutiva deste vulcão caracteriza-se por uma sucessão de episódios subaéreos, envolvendo períodos de actividade havaiana, estromboliana, subpliniana e pliniana, por vezes, com características hidromagmáticas.
A formação da caldeira data de há cerca de 12.200±40 anos e está relacionada com um importante evento explosivo hidromagmático, marcado pela extrusão de piroclastos pomíticos de queda, escoadas piroclásticas, lahars e surges. Após este evento paroxismal há registo de mais 4 erupções vulcânicas intracaldeira. Neste contexto destaca-se o episódio havaiano que envolveu a formação de um lago de lava que encheu toda a depressão até derramar para o exterior pelo bordo oeste. O subsequente colapso e drenagem deste lago de lava estão na origem da formação da caverna lávica conhecida por Furna do Enxofre que corresponde ao segmento terminal da chaminé do vulcão.
Tendo em consideração a idade estabelecida para a formação da caldeira, admite-se que alguma da actividade eruptiva pós-caldeira tenha ocorrido durante os últimos 10.000 anos.
O Vulcão Caldeira apresenta algumas manifestações de vulcanismo secundário destacando-se as emanações gasosas no interior da Furna do Enxiofre e as nascentes termais do Carapacho e da Baía dos Homiziados.